يواجه بانكسيكو أزمة مصداقية وسط مشاكل التضخم المتزايدة

يواجه بانكسيكو أزمة مصداقية وسط مشاكل التضخم المتزايدة

يمر بنك المكسيك (بانكسيكو) حاليًا بمشهد اقتصادي مضطرب يتسم بالتضخم المستمر الذي يتحدى التوقعات. في 11 يوليو 2025، تقارير الرئيس التنفيذي أن مصداقية البنك المركزي تخضع للتدقيق، خاصة في ضوء تعليقات نائب المحافظ جوناثان هيث كونستابل. وأعرب عن أن قرارات السياسة النقدية الأخيرة قد تبعث برسالة رضا عن النفس، خاصة وأن توقعات التضخم لم تتحقق.

وقد أدت التعديلات الأخيرة إلى رفع توقعات التضخم على المدى المتوسط، مع ارتفاع التوقعات للربع الثالث من 3.5% إلى 4.1% وللربع الرابع من 3.3% إلى 3.7% سنويا. يضيف هذا التحول الضغط على بانكسيكو، الذي يهدف إلى تحقيق هدف التضخم بنسبة 3.0٪ بحلول الربع الثالث من عام 2026. ومع ذلك، يتوقع محللو السوق معدل تضخم عام يبلغ حوالي 3.74٪ لعام 2026، مما يشير إلى أن البنك المركزي قد يحتاج إلى إعادة التفكير في أرقامه مرة أخرى.

قرارات السياسة والمناقشة

بينما يقوم Banxico بتقييم استراتيجياته المستقبلية، تدور المناقشة حول ما إذا كان يجب التوقف عن تخفيضات أسعار الفائدة أو الاستمرار في التخفيضات الحذرة. يشرح El Financiero أن مجلس المحافظين قد أقر بأن عصر التخفيضات بمقدار 50 نقطة أساس قد يقترب من نهايته. ويتوقع المحللون خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس خلال اجتماع القرار في 7 أغسطس، مما قد يخفض السعر المرجعي من 8.0% إلى 7.75%.

ومن المثير للاهتمام أن محضر اجتماع 26 يونيو كشف عن آراء متباينة بين أعضاء مجلس الإدارة. وبرر أربعة من الأعضاء الخمسة التخفيض السابق، وأرجعوه إلى الضعف الاقتصادي وتلاشي صدمات الأسعار. ومع ذلك، أشارت الأصوات المعارضة، بما في ذلك هيث كونستابل، إلى أن الحفاظ على أسعار الفائدة يمكن أن يدعم المصداقية وسط الضغوط التضخمية المتزايدة.

وفقًا لمحللين من بنك باناميكس، فإن سلسلة من التخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس يمكن أن تؤدي إلى استقرار أسعار الفائدة عند 7.25% بحلول نهاية العام، اعتمادًا على تراجع واضح في التضخم كمعيار قياسي. ويشير بانورتي أيضًا إلى اللهجة الحذرة المتزايدة بين أعضاء بانكسيكو، حيث يفضلون التخفيضات المستمرة ولكن المحدودة في أسعار الفائدة.

تحديات تحقيق الاستقرار

الوضع الحالي ليس فريدًا بالنسبة للمكسيك. وتعكس التحديات التي يواجهها بنك بانكسيكو الاتجاهات الأوسع التي لوحظت على مستوى العالم في السياسة النقدية. يعد إطار استهداف التضخم نهجًا شائعًا، ولكن كما أبرزه CEPR ، فالأمر لا يخلو من الصعوبات. وقد كافحت العديد من البنوك المركزية، على الرغم من نجاحها في تثبيت توقعات التضخم، للحفاظ على الاستقرار، وخاصة في أعقاب ارتفاع معدلات التضخم وتوسع الميزانيات العمومية بعد الأزمة المالية في عام 2008.

ومن الممكن أن تساهم القيود المفروضة على هذا الإطار أيضًا في تعزيز تصور مصداقية البنوك المركزية. على سبيل المثال، في حين يسعى بنك بانكسيكو إلى تحقيق استقرار الأسعار، فإن ارتفاع أسعار الفائدة إلى جانب ارتفاع الديون العامة والخاصة يؤدي إلى تعقيد جهوده. وبالتالي فإن التوازن بين تعزيز النمو الاقتصادي وكبح التضخم يظل دقيقا.

وفي الختام، فإن سياسات بانكسيكو المقبلة سوف تخضع لتدقيق شديد. وبينما يعمل البنك المركزي على الإبحار في مياه التضخم المضطربة والمصداقية، فإن الاختيارات التي يتخذها في الأشهر المقبلة ستكون حاسمة ليس فقط بالنسبة للاقتصاد ولكن أيضا لثقة الجمهور في سياسته النقدية.